• 
  UCITS IV - ogromne zmiany na europejskim rynku funduszy
• 2009-05-20 14:10:19  (Czytano: 3640 razy)
  
  

  Jednym z najważniejszych czynników, który wpływa na rozwój branży funduszy inwestycyjnych w Europie są dyrektywy Komisji Europejskiej, czyli UCITS (Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities).

• Od pierwotnych regulacji, które zastosowano w 1985 roku minęło już ponad 20 lat. W międzyczasie pierwsza dyrektywa (UCITS I) została zastąpiona przez dwie kolejne, czyli UCITS III. Na koniec 2008 roku aktywa funduszy, które mogą pochwalić się paszportem europejskim (czyli posiadają status UCITS) wyniosły 4,6 bln euro co stanowi 75% aktywów na europejskim rynku funduszy. Jednocześnie przyrost liczby funduszy UCITS jest w ciągu ostatnich lat wyraźny. Chociaż wprowadzenie dyrektyw UCITS miało uprościć dystrybucję funduszy inwestycyjnych pomiędzy poszczególnymi krajami tworzącymi Unię Europejską to szybko stały się nie tylko europejskim standardem, ale również globalną marką. Największą popularność poza Europą fundusze tego typu osiągnęły w Azji, Ameryce Łacińskiej a ostatnio na Bliskim Wschodzie. Wraz z wejściem do Unii Europejskiej, również na polskim rynku zaczęła rozwijać się oferta funduszy UCITS. Z nowych członków Unii to właśnie Polska, Czechy i Słowacja posiadają najwięcej notyfikowanych produktów. Aktywa oferowanych w Polsce na podstawie paszportu europejskiego funduszy wyniosły na koniec minionego roku jedynie 1,3 mld złotych. Jak widać ich rola w Polsce jest mimo wszystko nieduża.
  
  

  Paneuropejski rozwój funduszy UCITS jest efektem uproszczonej drogi rejestracji oraz standaryzacji informacji przekazywanych inwestorowi. Wpływ na popularność funduszy UCITS wywarło także rozszerzenie listy produktów, które mogą ubiegać się o ten status. Dzięki temu rozwiązaniu notyfikację KNF w Polsce posiadają m.in. zagraniczne fundusze funduszy (np. HSBC ISF Multimanager Premium), fundusze indeksowe (np. Fortis L Fund Commodity World, HSBC GIF US Index), czy wreszcie fundusze wykorzystujące instrumenty pochodne (np. Robeco 130/30 North American Equities, czy HSBC Halbis Global Macro). Jednak obecny kształt europejskich regulacji nie jest ostateczny. Kolejne zmiany mają być jeszcze bardziej znaczące i z pewnością czeka nas kolejny etap ewolucji europejskiego rynku funduszy.
  
  

  Z kilku głównych obszarów, które mają ulec zmianie na szczególną uwagę zasługuje skrócenie i uproszczenie procesu notyfikacji, wprowadzanie nowego standardu prezentowania danych, wprowadzenie europejskiego paszportu dla firm zarządzających funduszami oraz regulacji obejmujących łączenie i przejmowanie funduszy.
  
  

  Z punktu widzenia rodzimego rynku funduszy najwięcej potencjalnych zmian może wiązać się z przejmowaniem i łączeniem funduszy. Zgodnie z założeniami będzie można łączyć produkty zarejestrowane w różnych krajach Unii, o ile posiadają status UCITS. W dalszej konsekwencji może to dla naszego rynku oznaczać, że krajowe TFI szczególnie te silnie związane kapitałowo z innymi podmiotami zagranicznymi będą dążyły do łączenia funduszy w ramach grupy kapitałowej. Aby ułatwić takie działanie planowana dyrektywa przewiduje kilka rodzajów łączenia produktów, czyli poprzez wchłonięcie aktywów, utworzenie nowego funduszu lub połączenie aktywów.
  
  

  Nadchodzące zmiany mają również bardziej uprościć i istotnie skrócić proces notyfikacji głównie poprzez wprowadzenie bezpośredniej współpracy pomiędzy europejskimi organami nadzoru. Dzięki elektronicznej komunikacji europejskich regulatorów cały proces uzyskiwania zgody ma trwać nie dłużej niż 10 dni. Jednocześnie zgodnie z projektem dyrektywy w procesie notyfikacji lokalny podmiot nadzorujący nie będzie mógł stawiać własnych dodatkowych wymagań.
  
  

  Zmianie ulegnie również treść i zakres dokumentów przekazywanych uczestnikom funduszy typu UCITS. Wykorzystywany obecnie skrócony prospekt (simplified prospectus) funduszu jest mało zrozumiały dla inwestorów i nie daje możliwości porównywania wyników i polityki funduszy. Ponadto w skróconym prospekcie nie są wykorzystywane graficzne metody prezentowania danych. Jednym ze sposobów, który ma rozwiązać ten problem jest KII (Key Investor Information), czyli dokument, w którym obok informacji o polityce inwestycyjnej mają znaleźć się również wykresy pokazujące wynik funduszu w kolejnych latach oraz ostrzeżenie o opłatach pobieranych w trakcie trwania inwestycji. Zaletą KII ma być przede wszystkim forma prezentowania informacji, gdyż ma zawierać zrozumiale zaprezentowane dane (w dużej mierze graficznie) i umożliwiać porównywanie funduszy bez odwoływania się do innych dokumentów.
  
  

  Kolejną istotną innowacją będzie paszport dla firm zarządzających funduszami tzw. Management Company Passport (MCP). Na jego podstawie firma posiadająca zgodę w jednym kraju Unii Europejskiej będzie mogła zarządzać funduszami zarejestrowanymi w innych krajach Unii Europejskiej. Przykładowo polskie TFI posiadające MCP będzie mogło zarządzać swoim funduszem UCITS zarejestrowanym w Luksemburgu bez konieczności posiadania lokalnego oddziału w tamtym kraju. W innym przypadku po wejściu proponowanych zmian np. polskie TFI będzie mogło zarządzać funduszami UCITS zarejestrowanymi w wielu różnych krajach Unii.
  
  

  Nowa dyrektywa, czyli UCITS IV umożliwi ekspansję firmom inwestycyjnym na europejskim rynku. Zgodnie z przyjętymi założeniami ma to również wpłynąć na zmniejszenie dominującej roli Luksemburga i Dublina, jako głównych centrów rejestracji funduszy UCITS. Planowane zmiany mają stworzyć zintegrowany system sprzedaży tytułów uczestnictwa w Europie. Jednak stworzenie wspólnego rynku funduszy może doprowadzić, do silnych przeobrażeń na mniejszych lokalnych rynkach. Obecna rola, jaką odgrywają lokalne firm inwestycyjne może ulec degradacji. Obawy może również budzić fakt, że stworzenie jednego rynku dystrybucji będzie bardziej korzystne dla dużych globalnych i paneuropejskich podmiotów, które będą w stanie, przy podobnym nakładzie środków, centralnie promować i zarządzać produktami w dowolnym miejscu w Europie.
  
  

  Wprowadzenie nowych regulacji zostało zaplanowane na połowę 2011 roku. Proponowane zmiany, których celem jest utrzymanie szybkiego tempa rozwoju rynku funduszy inwestycyjnych w Europie z poprzednich lat, pomimo standaryzacji i wielu uproszczeń nie będą jednak korzystne dla wszystkich firm inwestycyjnych działających w Europie.
  
  

  Michał Duniec, analityk, Analizy Online

.:. Graficzne notowania TFI.PL

• .: Mapa termiczna funduszy inwestycyjnych
  Mieszane -0.1%

  Akcji -0.04%

  Stabilnego wzrostu -0.05%

  Gotówkowe +0.02%

  Dłużne +0.03%
  Zobacz większą mapę »
  Info o mapie »

.:. AKTUALNOŚCI 9 lutego 2012

• I mamy mini hossę

  Dow Jones najwyżej od maja 2008 r. a Nasdaq od grudnia 2000 r. To chyba najlepszy komentarz do ostatnich wydarzeń na rynkach finansowych. Jak po sznurku realizuje się scenariusz największych optymistów, którzy twierdzili, że sierpniowo-wrześniowe załamanie było chwilowym krachem, okazją do tanich zakupów, a teraz rynki mozolnie będą wspinać się na coraz wyższe poziomy. Ceny akcji rosną, rentowności obligacji skarbowych spadają, złoty umacnia się, a ceny surowców odbijają się.

• Akcje dla odważnych, obligacje dla szerszego grona inwestorów
• Krajobraz po szczycie
• Bardzo udany styczeń
• Jak inwestować w 2012?
• Dlaczego Polacy nie inwestują za granicą?
» Archiwum

.:. POLECAMY

.:. NOTOWANIA TFI.PL

.:. NAJPOPULARNIEJSZE